Дефолт – невозможность выполнять финансовые обязательства по возрасту долгов либо выплате процентов по ценным бумагам, включая прочие нарушения договора займа. С теоретической точки зрения объявить дефолт может не только государство, но и компания, частное лицо.
Внешние и внутренние займы являются серьезной статьей дохода государства. Заемные денежные средства предназначены для покрытия дефицита бюджета. При этом кредиторами могут выступать не только юридические, но и физические лица, включая иностранные государства и МФО.
Страна, взяв кредит, обязуется своевременно производить выплаты по вышерассмотренным займам. Если государство не способно погасить долговые затраты, объявляется дефолт.
Данное понятие может трактоваться как банкротство. В таком случае наблюдается фактическая неспособность страны платить по своим долгам. При этом падает национальная экономика. При техническом дефолте государство нарушает условия договора займа, при этом оно может выполнить свои обязательства в будущем. При техническом дефолте государство способно избежать банкротства. Но такое состояние национальной экономике сказывается на развитии других стран мира. Дефолт экономически-развитой страны может вызвать обвал на фондовом рынке.
После распада СССР 17 августа 1998 года из-за тяжелой экономической ситуации, которая сформировалась в России, правительство объявило технический дефолт. В тот период за несколько месяцев курс рубля к доллару обвалился в 3 раза. Это привело к накоплению и обесцениванию национальной валюты РФ. Инфляция значительно возросла. В мировой экономике дефолт РФ 1998 года называют «черным августом».
Санкции, возложенные на РФ, стимулируют собственное производство, что улучшило внутреннее экономическое развитие страны. По экономическим данным видно, что ВВП растет медленно, но обеспечивает стабильность на внутреннем рынке России.
На данный момент экономика страны находится в зоне стабильности, сто позволяет исключить заметный кризис. В тоже время рост зарплат не предвидится, а повышение стоимости товаров и услуг – потребителям следует ожидать.
Такая картина отрицательно отразится на качестве жизни россиян в 2019 году. Эксперты предполагают, что такая ситуация будет длиться недолго. Правительство страны официально заявило, что в сложившейся ситуации нельзя планировать рост заплат бюджетников и пенсионных выплат. При этом министр финансы подтвердил, что их ведомство будет удерживать данные выплаты на уровне инфляции.
Министр экономического развития РФ заявил, что длительность кризиса начнет угасать в 2018 году, а к началу 2019 года ситуация в РФ будет более стабильной. Мировые эксперты считают, что стабильность экономической ситуации в России зависит от санкций, возложенных на страну.
Экономика РФ зависит и от продаж нефти. Если стоимость «черного золота» в следующем году повысится, но санкции не снимут, государство «впадет» в кризис. Падение цены на нефть еще больше усугубит экономическую ситуацию внутри страны. Эксперты предполагают, что базовая стоимость нефти – 50 долл. за баррель, а кризис следует ожидать, если цена будет ниже.
Ведущие экономисты считают, что прогнозы будут более пессимистичными, чем реалистичными. В течение прошлого года цена на «черное золото» росла, и только в 2019 году она поднялась выше 70 долларов. Именно этот факт спас РФ от кризиса и дефолта.
По данным расчета прироста среднегодового индекса РТС существует риск отрицательного периода в экономике РФ. По наблюдениям некоторых специалистов, после замедления темпов роста РТС при их сохранении в течение некоторого периода происходит отложенный кризисный момент.
После данного явления отрицательные события в экономике произойдут через 18-24 месяца. В августе 2017 года заметили падение темпов роста РТС. Это может указывать на кризис, который начнется весной 2019 года. Предварительно темпы роста убедительно росли, и только потом снизились.
С учетом данного факта специалисты предполагают, что события будут развиваться в 2-х вариантах:
Из-за сложившейся экономической ситуации мнение россиян относительно стабильности следующего года разные. В первую очередь пострадает малый бизнес. Некоторые предприниматели ожидают, что кризисная волна 2019 года нанесет серьезный урон всей экономике.
Потрясения в экономике связаны не только с кризисом, но и с нововведениями в условиях работы ИП, с учетом которых малый бизнес лишается сверхприбыли. Из-за отсутствия роста зарплат подобные изменения могут выглядеть как кризис, поэтому предприниматели ожидают новую волну отрицательных экономических последствий в 2019 году.
Правительство удерживает на уровне размер пенсий и бюджетных зарплат за счет индексации этих выплат на уровень инфляции, что говорит о возможном кризисе, но не дефолте страны. Зарплаты действительно не будут расти, но за счет индексации они и не будут снижаться. Для многих россиян подобная стабильность и есть отсутствие кризиса, дефолта.
На данный момент нельзя с точностью сказать, что в 2019 году Россию ожидает дефолт. Собственное производство медленно, но растет, а правительство стимулирует его. Это положительно сказывается на общей экономической ситуации, сложившейся внутри страны.
Мнение многих экспертов сводится к одному: если в следующем году правительство разработает систему «налогового кодекса» для депрессивных районов, это обеспечит возможность роста в таких регионах малого предпринимательства. Через 3 года такое решение положительно скажется на экономике данных областей и страны в целом.
Также эксперты предполагают, что в 2019 году цена на нефть возрастет, что принесет дополнительный доход и стабильность страны. Поэтому будет ли дефолт в РФ в 2019 году – вопрос спорный. С одной стороны дестабилизация в стране и экономике – явление нормальное, а с другой – это приводит к росту ВВП, повышению цен и массовому недовольству россиян.
Несмотря на улучшение экономической ситуации, эксперты не исключают реализацию пессимистических прогнозов для России в 2019 году. Наиболее негативные сценарии предполагают возобновление финансового кризиса, что отразится на резком ухудшении основных макроэкономических показателей. Ключевыми угрозами для РФ остаются геополитические факторы и новый обвал нефтяных котировок.
Российская экономика перешла к умеренному росту, преодолев негативные последствия рецессии. При этом темпы увеличения ВВП в ближайшие годы будут сохраняться в пределах 2%, прогнозируют представители Всемирного банка. Возобновление положительной динамики связано со следующими факторами:
Данные факторы позволили преодолеть рецессию, однако рост экономики на уровне мирового ВВП будет возможным только при условии внедрения структурных реформ, подчеркивают аналитики. В противном случае темпы экономического развития закрепятся в диапазоне 1,5-2%. Кроме того, останется риск постепенного замедления роста и перехода к периоду стагнации.
Помимо улучшения макроэкономических показателей, преодоление кризиса отразилось на стабилизации валютных котировок. В течение 2017 года российская валюта существенно укрепила позиции по отношению к доллару и евро, что стало залогом замедления инфляции.
Несмотря на возобновление экономического роста, эксперты не исключают возникновения нового кризиса в 2019 году. Данный сценарий может быть спровоцирован негативными внешними факторами – обвалом цен на нефть и расширением западных санкций.
Наиболее значимым фактором для российской экономики остается динамика нефтяного рынка. Стоимость барреля нефти начала повышаться во второй половине 2017 года. Аналитики отмечают следующие драйверы увеличения цен:
Квоты по нефтедобыче сохранятся до конца 2018 года, что будет способствовать сбалансированности рынка. В результате стоимость барреля впервые за несколько лет преодолела отметку 70 долларов. Однако продление ограничений на 2019 год остается под вопросом, поскольку между участниками рынка ужесточается конкуренция.
При этом потребление нефти продолжит увеличиваться, что связано с ускорением роста мировой экономики. В первую очередь увеличение уровня потребления «черного золота» связано с оживлением азиатского региона. Несмотря на нестабильность на финансовых рынках, экономика Китая продолжает расти на уровне 6,8%. Помимо фундаментальных факторов, динамика нефтяных котировок чутко реагирует на сбои поставок из Ливии, Венесуэлы и Нигерии.
Отмена ограничений на 2019 год может привести к новому кризису на нефтяном рынке, считают эксперты. Некоторые участники ОПЕК недовольны ускоренным развитием американских сланцевых компаний, которые не связаны действующими квотами. В результате уровень нефтедобычи в США достигает максимальных значений. Последние новости подтверждают, что данные тенденции могут разрушить единство внутри ОПЕК, что приведет к реализации негативных прогнозов для России.
Отказ от соглашения и возобновление роста нефтедобычи приведут к резкому снижению цен. Аналитики допускают снижение стоимости барреля до 40 долларов, что отразится на снижении доходов отечественного бюджета. В результате увеличится дефицит государственной казны, что вынудит правительство перейти к оптимизации расходов.
Еще одной угрозой для отечественной экономики является ухудшение геополитических факторов. Свежие новости свидетельствуют об увеличении уровня напряженности, что приводит к расширению действующих санкций. Кризис в России в 2019 году может быть спровоцирован дополнительными ограничениями против финансового сектора и ТЭК, отмечают аналитики.
Наиболее пессимистический сценарий предполагает отключение российских банков от системы SWIFT. Подобные ограничения приведут к дестабилизации финансового рынка и волатильности валютных котировок. Также западные санкции могут коснуться экспорта энергоресурсов, которые обеспечивают львиную долю бюджетных доходов. В том числе под угрозой окажется реализация масштабных инфраструктурных проектов, включая «Северный поток 2».
Негативные внешние факторы могут привести к новому этапу экономического кризиса в России в 2019 году. В результате возобновится рецессия, ускорятся темпы инфляции, и начнется новый этап девальвации рубля. Без структурных реформ отечественная экономика остается уязвимой перед внешними факторами, подчеркивают аналитики.
Российская экономика успела адаптироваться к периоду низких цен на нефть, отмечают чиновники. В результате возобновление экономического кризиса 2018-2019 гг. остается маловероятным. Однако темпы роста отечественного ВВП будут зависеть от динамики сырьевых рынков. Для преодоления данной тенденции необходимо развивать отрасли, ориентированные на высокотехнологический экспорт.
Основой новой экономической модели РФ должна стать обрабатывающая промышленность, считают эксперты. В таком случае Россия сможет преодолеть цикличность развития, которая связана с колебанием цен на сырьевые товары.
Еще одна проблема, которую предстоит решить властям – низкая эффективность управления госкомпаний. При этом отсутствие конкуренции приводит к низкой продуктивности отечественного бизнеса, что препятствует освоению внешних рынков.
Правительству необходимо создать условия, которые будут стимулировать развитие предпринимательства. В противном случае экономический кризис в России может повториться в 2019 году.
Смотрите видео Эрика Наймана о том, что грядёт очередной глобальный кризис:
«У меня полное дежавю. Я все это уже один раз видел, когда экономические показатели умеренно растут, показатели жизни - умеренно снижаются. Мы в этом состоянии находимся пока только один год. Плюс в том, что система, при всех ее недостатках, предсказуема и устойчива. Проблема в том, что это наращивает социальную усталость. На бытовом уровне понятно, о чем идет речь? Когда она достигает критических величин - происходят бурные события», - говорит Хестанов. Он ожидает реформ от правительства РФ и советует внимательно отнестись к событиям, которые будут происходить в ближайшие два года.
Правило № 1. «Значит, наступила зима»
«В экономике есть периоды, которые длятся 7–12 лет, - это циклы Жюгляра (по фамилии француза, который их описал). У нас падение воспринимается как стихийное бедствие. Вспомните только тональность: «крах», «обвал». А это нормально и закономерно для экономики, как смена времен года. Все любят весну и лето, но зима все равно близко. Нужно спокойно относиться к циклам. Смотрите, когда случились все большие обвалы? Были 1996–1997 годы, потом 2008–2009, и не трудно угадать, что следующий обвал произойдет в 2019–2020 годы. Провал экономики в 2014–2015 годах из этого графика выбивается первый раз за 50 лет, потому что спад российской экономики не был связан со спадом мировой экономики. Это был привет нам от геополитики. Так вот, скоро нас ждет новый мировой и достаточно сильный спад, а сразу после этого нужно входить в акции. Точный момент определить сложно, да и не нужно: смотрим, как только все рухнуло в 2–2,5 раза, нужно немного постоять и подождать. Важно подождать, потому что может упасть и снова упасть. И вот уже после этого можно начинать покупать. Что именно покупать? Выбирать легко, потому что на подъеме расти будет все: Сбербанк, например, больше вырос, «Лукойл» чуть меньше вырос».
Правило № 2. Ищите того, у кого есть гарантии
«Уровень доверия [к банкам] только у глупых людей сокращается. У нас Агентство по страхованию вкладов предлагает шикарные условия, лучше, чем во многих странах: гарантия на 1,4 млн руб., в том числе и проценты. Да и пусть он себе падает этот банк, мерзни-мерзни волчий хвост… Какая потребителю разница - банк ему выплачивает его средства или АСВ. Нужно только убедиться, что твои деньги берет именно банк. Нужно очень внимательно читать договор».
Правило № 3. Гособлигации - хит сезона
«Если говорить не о банках, то сейчас прекрасно смотрятся облигации федерального займа. Они маневренные - в любой день купил или продал. Нормальная доходность. Я не знаю, сколько это продлится - год еще или два, но государственные бумаги отлично на фондовом рынке торгуются».
Правило № 4. К золоту я отношусь прохладно
«Дело в том, что оно специфически ведет себя: с 1982 года по начало 2000-го по номиналу золото упало в 2,5 раза. Но с учетом того, что инфляция с 80-х по доллару была большая, за 10%, получается, что за 18 лет упало в четыре раза. Просто вы видите рост в последние годы, и вам кажется, что оно растет в цене всегда. Тот, кто вложился очень давно, ждал, надеялся и верил 18 лет - наконец-таки прибыль получил. Но что такое 18 лет для личного финансового планирования - чрезвычайно серьезный масштаб».
Правило № 5. Если копишь на старость, прекрати рисковать
«Пенсионная стратегия - это длинная стратегия. Нужно закладывать период на 10 лет. При этом нужно помнить, что ближе к пенсии рискованных инструментов должно поубавиться. А за 10 лет до пенсии от них вообще стоит отказаться. Думаю, риск пора убавить уже в 40 лет».
Правило № 6. Не нужно путать инвестиции с покупками
«Я считаю, что в недвижимость можно входить, только если недвижимость - предмет потребления. Квартира, в которой вы собираетесь жить или подарить сыну, - это не инвестиции. Если вы хотите зарабатывать, нужен совсем другой подход. У нас в благополучных городах- миллионниках рынок недвижимости очень специфический - квартира в Екатеринбурге может стоить дороже, чем в Европе, хотя средний россиянин при этом не зарабатывает столько, сколько зарабатывает немец».
Новая волна кризиса может накрыть мировую экономику уже через год. По крайней мере, все больше экономистов сходятся во мнении, что мир движется к очередной катастрофе. Что заставляет специалистов предупреждать мир об опасности, в чем эта угроза может выражаться и готова ли Россия к такому повороту событий?
Происходящие в последнее время изменения в мире заставляют экспертов ждать нового глобального кризиса, причем уже в ближайшее время.
«Ситуация в глобальном хозяйстве меняется буквально на глазах. Если в начале года была еще масса победных реляций на тему, что мировой рост ускоряется, что, в отличие от предыдущих лет, он синхронен, что темпы международной торговли опережают темпы роста глобального ВВП, то теперь иная ситуация. Мировой экономический рост стал асинхронен, потому что, кроме США, все остальные ведущие экономики внятно тормозят – это и еврозона, и Китай, и Япония», – говорит руководитель направления «Финансы и экономика» Института современного развития Никита Масленников.
Во-вторых, начал реализовываться риск торговых войн. Спираль взаимных торговых пошлин завертелась между США и Китаем. Не отстает и Евросоюз, который в ответ также вводит дополнительные пошлины на американские товары. Даже Россия, которую с США связывают довольно слабые торговые отношения, готовит ответные меры.
«Пока еще остаются надежды, что стороны придут к компромиссу. Но если начнется полномасштабная торговая война между двумя экономиками (США и Китаем – прим. ВЗГЛЯД), то мировая экономика потеряет примерно 1,4% роста», – говорит Масленников. А если «зараза» распространится и на Европу, то последствия могут оказаться еще хуже. По оценке нобелевского лауреата по экономике Пола Кругмана, полномасштабная торговая война США с другими странами будет означать тарифы в диапазоне 30–60%, она приведет к значительному сокращению торговли, может быть, на 70%, а мировой ВВП сократится, возможно, на 2–3%.
«Все это приближает к ситуации, которая может толкнуть глобальное хозяйство в новую мировую рецессию уже в конце первого полугодия 2019 года. И это осторожная оценка, которую я могу пересмотреть, потому что риски усиливаются», – говорит экономист Института современного развития.
Кризис спрятали, но он никуда не делся
Президент консалтинговой компании «Неокон» Михаил Хазин считает, что мировой экономический кризис и не прекращался, а он идет непрерывно с 2008 года. «Десять лет без экономического роста. Его нигде нет – ни в США, ни в ЕС. Они, конечно, изображают рост, но исключительно из-за того, что изменили статистическую методику. Они же включили, например, интеллектуальную собственность в ВВП, и за счет этого у них ВВП и растет. А если сравнивать с методикой 70-х годов, то идет экономический спад», – поясняет экономист свою точку зрения.
«Острая фаза кризиса началась в 2008 году. Его купировали через эмиссию и с тех пор тянут. До 2014 года была эмиссия доллара, потом началась эмиссия евро и иены. Сейчас уже понятно, что больше это не работает. Европейский центробанк постепенно приостанавливает эмиссию, так что, я думаю, нас еще ждут тяжелые времена», – говорит Михаил Хазин.
«Обострение будет точно, когда – вопрос очень сложный. Во-первых, мы не знаем, когда именно они остановят эмиссию до конца. Во-вторых, не очень понимаем, какие есть внутренние резервы. В той ситуации, в которой находится мировая финансовая система, она никогда не находилась. Опыта нет, сравнивать не с чем», – поясняет экономист.
Хазин указывает на перегретость рынков, на соотношение доходности и стоимости компаний. «Можно смело сказать, что с точки зрения тех критериев, которые были в прежние времена, обвал рынков неизбежен. За обвалом рынков рухнет механизм стимулирования частного спроса. Как только рухнет механизм стимулирования частного спроса, немедленно обнаружится, что у людей резко падает уровень жизни. Полный набор», – рисует безрадостную картину Михаил Хазин. «Все финансисты с фондового рынка мне объясняли, что с точки зрения их методик и оценок еще осенью 2016 года рынки должны были рухнуть. Но они почему-то не рухнули. Почему – непонятно», – добавляет он.
Спровоцировать острую фазу кризиса может что угодно. Кроме краха какого-то крупного финансового игрока (по типу Lehman Brothers) или лопнувшего финансового пузыря (по типу ипотечного в США) бомба может сработать даже в виде стихийного бедствия. «Да мало ли что. Например, вулкан какой-нибудь начнет извергаться, или произойдет 12-балльное землетрясение, или вскроется какая-то информация, причин может быть сколько угодно», – говорит Хазин. «Откуда придет обострение ситуации – кто же знает, да и какая разница. У нас сейчас единые рынки, поэтому, где бы ни началось, затронет всех», – добавляет он.
При этом США надеются в очередной раз выиграть от этого кризиса, а не проиграть.
«Не исключаю, что США, чем, собственно, занимается Трамп, попытаются сохранить свои рынки за счет обвала ЕС, Японии, Китая, Индии. Мне кажется, что у них это не получится»,
– говорит Хазин.
Сорос слабым звеном считает ЕС
О рисках нового мирового кризиса говорят также зарубежные экономисты. Недавно об угрозе крупного финансового кризиса заговорил известный финансист Джордж Сорос. По его мнению, больше всего пострадает именно Европа – и, конечно, страны с развивающимися рынками. Впрочем, Сорос любит однобоко смотреть на мировые проблемы – проблем у США он никаких не видит. Зато у ЕС их целых три: проблема с беженцами, территориальная дезинтеграция (выход Великобритании из ЕС) и политика жесткой экономии, вызванная финансовом кризисом, который «помешал экономическому развитию Европы». И, конечно, Сорос не верит, что ЕС с ними справится: «Все, что могло пойти не так, пошло не так». «То, что Европа находится в экзистенциальной опасности, больше не фигура речи, а суровая реальность», – уверен он.
Впрочем, породит новый кризис, по его мнению, как раз президент США Дональд Трамп, который уничтожает трансатлантическое сотрудничество и выходит из ядерной сделки с Ираном, что обязательно негативно скажется на экономике именно ЕС (но опять же не самих США). Можно спорить с однобоким подходом Сороса, когда он высвечивает проблемы в одном регионе, но затемняет их в другом, но в целом сама угроза мирового кризиса имеет право на существование.
Три тучи надвигающейся на мировую экономику бури
Куда более объективно указала на три проблемные точки в мире распорядитель МВФ Кристин Лагард. Она рассказала на питерском форуме о «трех тучах» надвигающейся на мировую экономику «бури». Первая «туча» – это просто колоссально огромные суверенные долги в районе 162 трлн долларов или 225% мирового ВВП, которые накопили разные страны. «Это намного больше, чем когда бы то ни было, в том числе после Второй мировой войны», – сказала Лагард. Это камень в сторону, конечно, США, госдолг которых приближается к 20 трлн долларов, а также ЕС (почти 18 трлн долларов), Японии (более 11,5 трлн долларов), Великобритании (более 7,5 трлн долларов) и т. д.
Вторая «туча» – это финансовая хрупкость, которая в случае ужесточения монетарной политики США приведет к серьезному оттоку капитала из стран с быстро формирующимися рынками и средним уровнем дохода. ФРС этим и занимается, подняв на прошлой неделе ключевую ставку в очередной раз.
Третья, самая темная «туча» – «это стремление расшатать систему, регулировавшую торговые отношения на протяжении последних нескольких десятилетий», что поставит «крест на правилах движения капиталов, услуг и товаров».
Каждые десять лет случается кризис, срок подошел
Буквально в начале июня эксперты Мирового банка внесли свою ложку дегтя. Хотя в 2018–2019 годах, по их мнению, ситуация в мировой экономике в целом вселяет оптимизм, рецессия может произойти в любой момент. Они напоминают, что прогнозы по росту мировой экономики всегда слишком оптимистичны, предыдущий мировой кризис никто не предвидел. Экономисты другого банка Citigroup указывают, что рост еще не означает отсутствия рецессии: в кризисный 2008 год мировой рост составил 1,8%, поэтому если и сейчас мировая экономика будет расти ниже 2%, то это смело можно считать рецессией.
Экономисты Мирового банка исходят из цикличности экономических кризисов, которые случаются каждые 10 лет. Последний раз кризис был в 2008–2009 годах, поэтому время для нового как раз подоспело. В прошлые разы кризисы случались также в 1975 году, в 1982 году и в 1991 году. Кризис 1974–1975 годов – это первый послевоенный обвал, который начался с энергетического кризиса с подачи членов ОПЕК. Энергетический кризис быстро перешел в экономический, вылившийся в десятки миллионов уволенных, снижение реальных доходов населения. Так же быстро он распространился по всему миру. Правда, для СССР этот кризис открыл новые возможности – именно тогда страна смогла начать экспорт своей нефти на Запад.В 1982 году кризис начался в августе с дефолта Мексики, которая оказалась не в состоянии обслуживать свой внешний долг, дюжина других стран последовали ее примеру. И спровоцировала такую ситуацию, кстати, ФРС США, которая перешла к жесткой денежной политике. К концу десятилетия США выступили заодно и спасателями, заключив по «плану Брэди» сделки с должниками по реструктуризации долгов. Кризис закончился, и все эти страны оказались в еще большей зависимости от Вашингтона, который мог ими крутить, как марионетками.
И, конечно, валютный кризис, который накрыл СССР в 1991 году. Валютные резервы в стране закончились, за рубежом кредиты в долларах никто не давал, добыча нефти стала падать, платить по существующим долгам было нечем. Как следствие – падение импорта, развал экономики и страны в целом.
При этом нобелевский лауреат Пол Кругман сравнивает нынешнюю ситуацию с азиатским кризисом 1997–1998 годов, за которым последовал дефолт России. На этот раз, по его мнению, пострадают тоже в первую очередь развивающиеся страны. Все очень просто: их валюты продолжат слабеть, в какой-то момент долги их компаний станут неподъемными, и они потянут вниз всю экономику страны.
Готова ли Россия к новому кризису?
Что касается готовности России, то Михаил Хазин считает, что российские власти будут реагировать ситуативно. По его мнению, и накопление резервов Россией, и снижение вдвое вложений в казначейские облигации США говорят совсем не о подготовке к трудным временам.
«Накопление резервов Россией делается для поддержания ликвидности мировой долларовой системы, что Кристин Лагард (глава МВФ) в очередной раз объяснила на Санкт-Петербургском экономическом форуме. Неявно, разумеется, но, по мне, вполне убедительно. И даже снижение Россией вложений в гособлигации США ничего не значит. Какая разница, если мы эти средства из долларов в евро перевели, ведь евро – это дочерняя валюта по отношению к доллару», – говорит экономист.
Лагард на ПМЭФ-2018 похвалила Россию за реализацию одного из лучших планов в области макроэкономики. «Есть специальный сберегательный фонд на черный день, плавающий валютный курс, инфляционное таргетирование, а также укрепление и санация банковской системы», – сказала она.
Впрочем, Никита Масленников с пониманием относится к наращиванию международных резервов Центральным банком РФ, который скупает валюту в интересах Минфина. «Он скупает ее в больших количествах – по 19 млрд рублей в сутки. Это серьезные объемы. Но возникает вопрос: а зачем нам это надо? Мне ответ понятен. Мы стремимся как можно быстрее достичь норматива наполняемости Фонда национального благосостояния в 7% ВВП, после чего все другие средства сверх этого порога можем тратить на внутренние нужды, на инвестиции, на исполнение майских указов и т. д.», – говорит экономист.
«Наш ЦБ и Минфин понимают риски (мировой рецессии – прим. ВЗГЛЯДа). Чтобы ситуация не застала нас врасплох, мы наращиваем международные резервы. Это подушка безопасности, которую можно расходовать в случае необходимости на антикризисные меры. Чтобы подкачать международные резервы, мы явно идем на ослабление рубля, что позволяет поддержать наших экспортеров, и не только нефтегазовых, но также экспортеров аграрной продукции, вооружений, российского софта (в прошлом году его продали на 8 млрд рублей за рубеж) и т. д.», – говорит Масленников.
Вице-премьер и министр финансов Антон Силуанов признался, что без бюджетного правила,
«если бы мы в кубышку сейчас не складывали, у нас бы был курс чуть больше 50 рублей за доллар».
Однако Россия пополняет Фонд национального благосостояния: это обеспечивает стабильность курса и создает предсказуемые условия для российского бизнеса. Если бы не ослабляли рубль, то «наше сельское хозяйство и ряд отраслей чувствовали бы себя совершенно по-другому». «И в этих условиях на наш рынок хлынул бы поток импортных товаров, конкурентоспособность наших отраслей резко сократилась бы, ну и какая предсказуемость была бы для нашего бизнеса?» – отметил Силуанов.
Глава Центробанка Эльвира Набиуллина также встала на защиту золотовалютных резервов страны, которые некоторые депутаты призывают направить на решение внутренних задач для социального-экономического развития.
«Золотовалютные резервы нужны для того, чтобы защитить нашу экономику от внешних рисков, обеспечить импорт, потому что импорт оплачивают другой валютой, золотовалютные резервы хранятся в резервных валютах», – считает Набиуллина. Золотовалютные резервы выросли до 461 млрд долларов. Объем ФНБ на 1 июня 2018 года составлял почти 3,928 трлн рублей или 62,7 млрд долларов.
«Лучшая экономика в истории» не по карману ни мелкому бизнесу, ни 90% домохозяйств.
После 10 лет беспрецедентного пришпоривания некоторые части реальной экономики наконец перегреваются : издержки накаляются, безработица на историческом минимуме, оптимизм мелкого бизнеса высок и т. д. – классические индикаторы достижения вершины цикла.
Финансовые активы подстегивались к рекордным максимумам в пузыре всего . Принцип «покупай на спаде » работал для акций, облигаций и недвижимости – разве это может не нравиться?
Но неистовое пришпоривание посеяло семена финансового кризиса, которые дали ростки и вот-вот расцветут с разрушительным эффектом. Две системных концепции проливают свет на близящийся кризис: S-кривая и нелинейные эффекты.
S-кривая (проиллюстрированная ниже) наблюдается как в природных, так и в человеческих системах . За фазой быстрого роста/освоения следует линейная фаза зрелости, где рост/освоение замедляется, поскольку динамика достигла дальних уголков аудитории/рынка: все уже заболели, купили акции Apple и т. д.
За линейной стадией роста следует нелинейная фаза спада. Линейная означает, что 1 единица входа дает 1 единицу выхода. Нелинейная означает, что 1 единица входа дает 100 единиц выхода. В первом случае движение 1 единицы снега прокладывает скромную тропинку. Во втором случае 1 единица снега запускает лавину.
Предыдущие два пузыря, достигшие пика/лопнувшие в 2000-01 и 2008-09 гг. демонстрировали нелинейную динамику , до чертиков напугавшую центральные банки/государственные власти, привыкшие к линейным системам.
В панике бывший председатель Федеральной резервной системы Алан Гринспен (Alan Greenspan) опустил процентные ставки до исторических минимумов, чтобы раздуть новый пузырь, этим самым гарантируя, что он приведет к еще большему нелинейному разрушению.
Спустя 10 лет после глобального финансового спада 2008-09 гг. аналитики все еще пытаются понять, что произошло. Например, новая книга Адама Туза (Adam Tooze) «Обвал: как десятилетие финансовых кризисов изменило мир » (Crashed : How a Decade of Financial Crises Changed the World ) представляет собой попытку вскрытия спада и исследования настроений и допущений, приведших к паническим дотациям и неистовому пришпориванию третьего пузыря кредита и активов – готового вот-вот лопнуть с еще более сильными нелинейными эффектами.
Такова природа нелинейной динамики: все тесно взаимосвязано. Тесно взаимосвязанные системы гиперкогерентны, т. е. каждый компонент тесно связан/коррелирует с другими компонентами.
Именно так относительно скромный рынок субстандартной ипотеки ($500 млрд) чуть не обрушил весь глобальный финансовый рынок размером $200 трлн.
Огромный дисбаланс, созданный 10 годами беспрестанного пришпоривания, запустит нелинейную лавину возвратов к среднему и быстрое ослабление пиков. Подумайте о влиянии на хеджирование, обязательную функцию финансовой системы. При такой низкой доходности издержки хеджирования отрицательно влияют на прибыль, поэтому хеджирование было отброшено, урезано или сведено к принятию желаемого за действительное (короткие продажи волатильности как «беспроигрышная» страховка на все случаи).
Так как короткие продажи волатильности стали универсальной страховкой, сигнальное значение волатильности искажено. То же можно сказать и о других показателях: информационное значение традиционных финансовых сигналов утрачено из-за манипуляции и/или пришпоривания.
Взаимосвязанность глобальных рынков означает, что небольшая искра на далеком рынке может быстро перерасти в пожар. Вместе это создает идеальное подспорье для кризиса и обвала: никто на самом деле ничего не знает, потому что сигналы искажены, но все думают, что они всё знают , – продавай волатильность и покупай на спаде. Всё отлично работает, но лишь до поры до времени.
Между тем под поверхностью «лучшей экономики в истории» ускоряется гниение. В статье «Сдается » (This Space Available ), где рассказывается о множащихся пустых витринах магазинов в окрестностях Нью-Йорка, упоминается динамика, являющаяся примером искажений, которые обнажатся в следующем финансовом кризисе.
В отчаянном поиске прибыли в срежиссированном центральными банками мире почти нулевой доходности инвесторы массово вкладывались в недвижимость и переплачивали за нее из-за расширения пузырей цен и аренды.
Теперь эти собственники оказались в ловушке : их кредиторы требуют долгосрочной аренды со сверхвысокой платой, но в реальном мире ни один бизнес не может выжить, если будет платить сверхвысокую арендную плату, поэтому согласие на долгосрочную аренду в такой среде сродни финансовому самоубийству.
Если вы действительно хотите заработать, то это невозможно, если вы платите аренду по текущим ставкам. А если вы хотите сохранить абсолютно критическую для адаптации к меняющимся условиям гибкость, вы не можете подписывать договор о долгосрочной аренде. Все, кто сегодня подписывает долгосрочную аренду, объявят о банкротстве в 2019 г., когда рецессия урежет продажи, но оставит издержки без изменений.
Другими словами, эта «лучшая экономика в истории» не по карману ни мелкому бизнесу, ни 90% домохозяйств. Финансовые рынки утратили всякую связь с реальностью, и процесс восстановления этой связи разоблачит все дисбалансы и крайности и разрушит все взаимосвязанные пузыри.
Старт; Фаза роста: инвесторы, идущие за трендом, безупречны, лидеры – гении; Максимальная экспансия - красным; Импульс растрачен, финансовая подпитка замедляется; Фаза спада: что хорошо работало в фазе роста, больше не работает, инвесторы проигрывают по всем ставкам, лидеры терпят крах, импульс падает
S -кривая быстрой экспансии, стагнации и спада
Сейчас распространена фантазия, будто пузыри никогда не лопнут и рецессии остались в прошлом; финансовый инжиниринг способен вечно поддерживать пузыри и «рост». Всё искажено настолько, что блуждающие в зеркальных залах верят, что знают всё, что им нужно знать, чтобы продолжать пожинать жирный прирост капитала.
Цены активов и ВВП
Пузырь доткомов; Жилищный пузырь; Пузырь центральных банкиров
Рецессия; Состояние американских домохозяйств; Номинальный ВВП США
Источники: Bloomberg, TCW
Традиционное мышление, хорошо работающее в линейные эры, катастрофически плохо подготовлено к ориентированию в нелинейные эры, наподобие ожидаемой в 2019 г. – как раз по расписанию.
